השקט של המשקיע: "מנהל השקעות" חופשי לכל המעוניין
מנגנון העדכון השוטף שמאפשר למדד להישאר רלוונטי בלי התערבות המשקיע
משה לחיאני5 דקות קריאה
כהמשך לסדרה המקיפה על מדד האס אנד פי, נתמקד במאמר זה ביתרון הייחודי שלא מצריך אותנו להתפזר בעולם ההשקעות.
אחד היתרונות של מדד S&P 500 הוא האפשרות להיחשף לחברות מובילות בכלכלה האמריקאית, בלי לבחור ולנהל כל מניה בנפרד. אבל איך זה עובד, ומה המחיר של השקט הזה?
היתרון המשמעותי: האפשרות להשקיע בלי להפוך את ניהול תיק ההשקעות לעבודה במשרה מלאה.
מי שבונה תיק מניות באופן עצמאי צריך להחליט אילו חברות לרכוש, מתי להגדיל או לצמצם את ההחזקה בהן, ומתי אולי הגיע הזמן להיפרד ממניה שכבר אינה מתאימה לתיק. זו יכולה להיות גישה לגיטימית, אבל היא דורשת ידע, זמן, מעקב ומשמעת.
השקעה במדד מציעה דרך אחרת.
המדד מתעדכן — גם כשהמשקיע לא עושה דבר
מדד S&P 500 אינו רשימה קפואה של 500 חברות. הרכבו נבחן ומתעדכן לאורך הזמן, במטרה לשקף את מצבן ואת חשיבותן של חברות גדולות בכלכלה האמריקאית.
מאחורי המדד פועלת ועדה מקצועית, שבוחנת אילו חברות עומדות בתנאי ההכללה במדד ואילו כבר אינן מתאימות לו. ההחלטות אינן מבוססות רק על השאלה אם מניה עלתה או ירדה: נבחנים גם מאפיינים כמו שווי שוק, סחירות, רווחיות ועמידה בכללי המדד.
כאשר חברה יוצאת מהמדד, חברה אחרת עשויה להיכנס במקומה. במקביל, המשקל של כל חברה במדד משתנה בהתאם לשווי השוק שלה, כך שחברות ששוויין גדל עשויות לקבל השפעה גדולה יותר על ביצועי המדד — ולהפך.
חשוב להבין: המדד אינו מנסה לנבא איזו חברה תהיה המנצחת הבאה, והוא גם אינו מבטיח להוציא כל חברה רגע לפני שתפסיד כסף. הוא פועל לפי כללים והחלטות שנועדו לשמור על הרכב רלוונטי לאורך זמן.
ומה המשמעות עבור המשקיע?
מי שרוכש קרן שעוקבת אחר המדד אינו צריך לבצע בעצמו את כל ההתאמות האלה. מנהלי הקרן פועלים בהתאם לשינויים במדד, והמשקיע יכול להמשיך להחזיק בהשקעה בלי לעקוב מדי יום אחר מאות חברות.
זו אינה הבטחה לתשואה, אלא יתרון תפעולי משמעותי: פחות החלטות שוטפות, פחות צורך לבחור מניות אחת-אחת, ופחות פיתוי להגיב לכל כותרת בשוק.
קארוונה: סיפור הצלחה — אבל לא כדור בדולח
דוגמה מעניינת לתנודתיות ולשינויים שעוברות חברות היא קארוונה (Carvana), חברה אמריקאית למכירת כלי רכב משומשים באמצעות פלטפורמה דיגיטלית.
החברה ביקשה לפשט את תהליך רכישת הרכב: הלקוח יכול לחפש רכב, לבדוק את מחירו ולקבל אפשרויות מימון דרך האינטרנט, בלי לעבור בהכרח את התהליך המסורתי של ביקור במגרשי מכוניות.
אלא שהסיפור של קארוונה לא היה מסלול חלק. בשנת 2022 מניית החברה צנחה למחירים נמוכים מאוד, ובהמשך התאוששה וזינקה בשיעורים חדים. מי שמסתכל על הגרף בדיעבד עשוי לראות בו סיפור הצלחה יוצא דופן.
אבל כאן חשוב לעצור לרגע.
העובדה שמניה התאוששה בעוצמה אינה אומרת שהיה פשוט לזהות מראש את המהפך. בזמן אמת, משקיע נדרש להתמודד עם אי-ודאות, עם האפשרות שהחברה תמשיך להידרדר ועם החשש להפסיד חלק ניכר מהכסף.
גם כאשר חברה מצטרפת למדד, אין בכך הוכחה שהמדד זיהה מראש את ההזדמנות או שהמניה תמשיך לעלות. הכללתה במדד היא חלק מתהליך המבוסס על כללים וקריטריונים — לא המלצה אישית לרכוש אותה.
וזו בדיוק הנקודה: השקעה במדד אינה מחייבת אתכם להמר על קארוונה הבאה, או לנסות לזהות בעצמכם את החברה שתזנק פי כמה. היא מאפשרת להיחשף לסל רחב של חברות, בהתאם להרכב המדד, בלי לבחור כל אחת מהן בנפרד.
האם באמת קשה לנצח את המדד?
אחת הסיבות לכך שמשקיעים רבים בוחנים השקעה פסיבית היא הקושי להכות את מדד הייחוס לאורך זמן.
מחקרים תקופתיים, ובהם דוחות SPIVA של S&P Dow Jones Indices, בוחנים כמה קרנות השקעה פעילות מצליחות להשיג תשואה גבוהה מזו של מדדי הייחוס שלהן. בדוחות רבים נמצא שחלק גדול מהקרנות הפעילות מפגרות אחרי המדד הרלוונטי לאורך תקופות ממושכות.
עם זאת, שיעורי ההצלחה משתנים בהתאם לתקופה, לסוג הקרן ולמדד שאליו משווים אותה. לא נכון להסיק שכל מנהל השקעות נכשל, או שכל קרן פעילה מפגרת אחרי S&P 500. חשוב גם לבדוק אם ההשוואה נעשתה לאחר ניכוי דמי ניהול והוצאות.
ובכל זאת, עולה מכאן שאלה חשובה: אם גם אנשי מקצוע מתקשים לנצח את מדד הייחוס באופן עקבי, האם למשקיע הפרטי כדאי להשקיע זמן וכסף בניסיון למצוא את המנהל שיצליח לעשות זאת?
עבור משקיעים רבים, השקעה פסיבית בקרן מחקה מדד עשויה להיות חלופה פשוטה וזולה יחסית לניהול פעיל. היא אינה דורשת לבחור מנהל שמבטיח להכות את השוק, והיא עשויה לצמצם עלויות ומספר החלטות שוטפות.
אבל יש כאן הבדל חשוב: פשוט יותר לא אומר בטוח יותר, ולא אומר מתאים לכולם. גם השקעה במדד עלולה לספוג ירידות חדות, והיא אינה מבטיחה תשואה חיובית. נוסף על כך, S&P 500 מתמקד בחברות אמריקאיות גדולות, ולכן אינו פיזור מלא לכל שוקי העולם או לכל סוגי הנכסים.
השקט האמיתי מתחיל בראש
השקעה פסיבית אינה אומרת שלא צריך להבין בהשקעות. היא אומרת שאפשר לבחור באסטרטגיה שאינה מחייבת קבלת החלטות בלתי פוסקת. ועדיין, דווקא כאן מתחיל המבחן האמיתי.
- מה תעשו כשהמדד יורד בחדות? האם תצליחו להיצמד לתוכנית, או שתמכרו מתוך פחד?
- האם תתפתו לרדוף אחרי מניה שכולם מדברים עליה, רק מפני שאתם חוששים לפספס את ההזדמנות הבאה?
אפשר לרכוש קרן מחקה בכמה פעולות פשוטות. קשה יותר להחזיק בה לאורך זמן כאשר השוק סוער והרגשות מושכים לכיוונים מנוגדים.
לכן, השקט של ההשקעה הפסיבית אינו נובע מכך שאין סיכון או שאין מה ללמוד. הוא נובע מהבחירה באסטרטגיה ברורה, מהבנת המגבלות שלה ומהיכולת להתמיד בה גם כשהמציאות אינה נוחה.
השורה התחתונה
הניסיון למצוא את מנהל ההשקעות המבריק הבא, או לזהות מראש את המניה שתזנק, עלול לגבות זמן, כסף ואנרגיה. עבור משקיעים רבים, השקעה פסיבית במדד רחב יכולה להיות חלופה ראויה — בתנאי שהיא מתאימה למטרותיהם, לטווח ההשקעה שלהם וליכולתם להתמודד עם הפסדים זמניים.
ועוד נקודה למחשבה: במקום לחפש שוב ושוב את נקודת הכניסה המושלמת, כדאי להבין את החשיבות של התמדה ושל זמן השקעה. לאורך זמן, ריבית דריבית עשויה לתרום לצמיחת ההון, אך היא אינה מבטלת סיכון ואינה מבטיחה רווח.
בסופו של דבר, לא כל משקיע צריך להפוך למומחה לניתוח מאות חברות. אבל כל משקיע צריך להבין את הכלי שבו בחר, לדעת מדוע הוא מחזיק בו, ולהכיר את עצמו מספיק כדי לא לנטוש את התוכנית ברגע של סערה.
כי בהשקעות, לא תמיד מי שמבצע הכי הרבה פעולות הוא הכי טוב.לפעמים, היתרון הוא דווקא לדעת לאן שטים — ולהחזיק בהגה גם כשהים סוער.
המאמר נועד למטרות מידע והעשרה בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות אישי או תחליף לייעוץ המותאם לנתוניו, לצרכיו ולמטרותיו של כל אדם. השקעה בשוק ההון כרוכה בסיכון, לרבות אפשרות להפסד חלק מהקרן או כולה.
