איך תעודות סל (ETF) עוקבות אחרי מדד S&P 500
מהי תעודת סל ואיך היא מחזיקה את הנכסים? מה זה איזון משקלים? עקיבה פיזית או סיננטית מה ההבדל?
משה לחיאני4 דקות קריאה
אחרי שהבנו מהו המדד, נעסוק באופן שבו עוקבים אחר המדד, נסביר את המכניקה שמאחורי הקלעים – איך הקרנות המחקות מצליחות לעקוב אחריו בצורה מדוייקת ואיזה מוצרים קיימים בשוק.
בדורות האחרונים עולם ההשקעות נהיה פשוט ונגיש יותר, בעיקר בזכות תעודות הסל שנקראות באנגלית-ETF שמאפשרות לנו להיחשף למדדים מובילים בקלות, הפופולרי שבמדדים, הוא ה S&P 500 ומאחוריו עומד מנגנון חכם ומורכב שלא בהכרח מבינים.
מה זה בעצם ETF ?
ETF זה ראשי תיבות של (Exchange Traded Fund) הוא מוצר השקעה הנסחר כמו מניה אך בשונה ממניה המייצגת חברה אחת ספציפית, זו חברה שקונה את מניות המדד עבורכם ומוכרת לכם זכות להחזיק בתעודה שמקנה לכם תוצאה של קניית כל המניות, שזה מסורבל ויקר לקנות את כל המניות שבמדד, התעודה משלבת בסל כמה חברות/נכסים, כש ETF מוגדר כעוקבS&P500 מטרתו היא לשקף את ביצועי המדד, המשמעות: על קרן העוקבת אחר המדד להחזיק מניות באחוזי משקל זהים (או כמעט זהים) למשקלן במדד המקורי, התעודות סל הבולטות הם ,SPY ,VOO IVV .
איזון משקל - הבנת המנגנון
ה-S&P 500 הוא מדד משוקלל-שווי שוק דהיינו המשקל לא מתחלק ל500 שזה 0.2 אחוז לחברה (יש מדד אחר שעושה משקלים שווים לכל ה500) אלא חלוקה לפי גודל החברה, לכן:
- חברה גדולה כמו Apple או Microsoft תקבל משקל גבוה.
- חברה קטנה תקבל משקל נמוך.
כאשר מניה במדד עולה או יורדת, המשקל הכולל משתנה וה ETF חייבת להתאים את עצמה, התאמה זו נקראת Rebalancing (איזון)
דוגמה פשוטה :נניח שבתחילת היום משקל Apple במדד הוא 7% לאחר עלייה חדה במניה, משקלה עולה ל-7.5%.
כדי להתאים, מנהלי הקרן ימכרו מעט מניות אפל ויקנו מניות של חברות אחרות כך שיחזרו לאיזון המדויק. פעולה זו מתבצעת לעיתים יומיום.
פיזי או סינתטי - שני עולמות שונים
ETF פיזי
כשמו כן הוא פיזי הקרן רוכשת ממש את מניות המדד, ומוכרת למשקיע תעודה על חלק מזערי מכלל המניות. היתרונות: שקיפות, פשטות, סיכון נמוך יותר. החסרונות: עלויות קנייה ומכירה של מנהל הקרן שמתבטא בדמי ניהול שתשלמו, מגבלות רגולטוריות מסוימות, סטיית תקן.
ETF סינתטי
הקרן אינה קונה בהכרח את המניות בפועל, אלא משתמשת בנגזרים ובחוזים (חוזי החלפה swaps) מול בנקים גדולים שמתחייבים לתת לה את תשואת המדד. היתרונות: עלויות נמוכות יותר, יותר דיוק בפערי עקיבה כי יש התחייבות מצד ג'. החסרונות: תלות בצד שלישי (הבנק), פחות שקיפות, לנעשה מאחורי הקלעים.
בישראל, חלק מהקרנות המקומיות משתמשות במנגנון סינתטי בשל רגולציות מסחר ומיסוי, בנוסף קרנות סל סינתטיות איריות יכולות להציע יתרונות מס על דיבידנדים למשקיעים ישראלים.
מה קורה בעת שינוי בהרכב?
ועדת S&P מעדכנת את הרכב המדד מעת לעת: כשיוצאת חברה אחת נכנסת אחרת תחתיה, ברגע שהשינוי מוכרז, כל הקרנות העוקבות מבצעות רכישות ומכירות בהתאם להרכב החדש. זה יוצר ווליום גבוה, ובימים אלו נפח המסחר במניות הנכנסות מזנקים באופן משמעותי, ולעיתים גם אחוזי התשואה משתוללים למעלה/למטה.
פערי עקיבה - ולאן נעלמות ה־0.1% בדרך
קרן שמחקה מדד לעולם אינה מצליחה להיות מדויקת ב-100%. תמיד יש:
- עמלות ניהול
- עלויות מסחר
- אי-דיוקים באיזון המשקלי
- השפעות של מסים
הפער (Tracking Error) הוא ההבדל בין ביצועי המדד לביצועי הקרן.
בקרנות גדולות ומקצועיות הפער הזה זניח ונע בין 0.05%-0.2% בלבד בשנה.
למה זה משנה למשקיע?
משקיע שנכנס ל ETF על S&P 500 מקבל בפועל:
- פיזור רחב של מאות חברות
- התאמה כמעט מלאה לביצועי המדד
- חשיפה נוחה לשוק האמריקאי
- עלויות נמוכות יחסית
- נזילות גבוהה (קל לקנות וקל למכור)
לכך מכשירים אלו נוחים מאוד עבור משקיעים פרטיים ומוסדיים כאחד, וכך רבים הבוחרים במסלול עוקב מדד בקרנות הפנסיה או קופות הגמל, הגוף שמנהל את הפנסיה\השתלמות שלכם יבחר את אחד מהאפשרויות שהצגנו ומנהלי הקרן יבצעו עבורכם השקעה פאסיבית על בסיס נתוני תשואת המדד שבחרתם.
לסיכום כמה נקודות:
- תעודת סל עוקבת s&p500 מנסה לחקות את תשואת המדד.
- איזון משקלי מתבצע באופן קבוע.
- קיימות שני גישות עקיבה, קרנות פיזיות או סינטטיות.
- קיים פער עקיבה, אך הוא זניח לרוב.
- הכי חשוב; זה העלות (דמי ניהול) על המוצר ככל שיקר יותר הוא משפיע על התשואה.
האמור לעיל אינו מהווה ייעוץ השקעות, המלצה או חוות דעת מקצועית, ואין להסתמך עליו, בכל פעולה כדאי לפנות לאנשי מקצוע.
